가투로칼럼

우상향 저평가주 한섬 주식 분석

한섬은 글로벌 패션 회사로 여러 유명 브랜드를 포함하고 있습니다.

한섬 지분현황

한섬은 로고에서 볼 수 있듯이
현대에서 2012년 34.6%의 지분을 구입하면서
경영권을 가지고 있습니다.
때문에 일부 브랜드는 현대백화점에서만 독점적으로 파는 것도 있죠.

하락하는 의류주

최근 2분기 들어와서 의류주의 주가가 부진한 모습입니다.
대표적인 의료기업인 신세계인터, 이번에 분석할 한섬, LF 모두
고점대비 43에서 적게는 16%까지 주가가 하락했습니다.

이러한 이면에는 1분기 엄청난 매출을 올리면서 함께 올라간 시장의 기대감과는 다르게, 작년 동기 대비 3.8% 둔화된 4월 백화점성장률과, 하향세를 보이는 소비자지출전망으로 인한 내수 소비의 부진이
악영향을 끼쳤다고 합니다.

더불어 제가 생각하기에는 미중무역전쟁의 심화 이후
계속된 우리나라의 주식시장의 침체가
큰 영향을 미치지 않았을까 생각해봅니다.

한섬 투자 포인트

1. 더한섬닷컴의 성장

한섬의 온라인 쇼핑몰 더한섬닷컴를 보면
참 깔끔하고 트랜디 하다는 생각이 듭니다.
이는 한섬의 대부분의 브랜드들이 타깃을 삼고 있는
2~30대들의 취향을 잘 반영한 것이라고 보여집니다.

덕분에 더한섬닷컴의 매출과 영업익은 크게 늘어났고
또 늘어날 전망이죠.
앞서 이번분기 의류시장의 침체 예상에
백화점 소비의 둔화가 있었던 만큼 한섬닷컴의 경쟁력은
한섬의 벨류는 상승할 것이라고 봅니다.

2. 영업이익의 개선전망

한섬의 수입브랜드 사업부는 연간 300억의 매출을 기록했지만
오히려 영업이익은 -100억으로 적자를 내는 사업부였죠.
한섬은 이를 철수함으로 매출은 줄었지만
영업이익은 오히려 상승할 것입니다.

또한 올해 1월 자회사 한섬글로벌과 한섬의 합병으로 인해 전년동기 대비 영업이익과 매출 모두 상승할 것으로 예상하고 있습니다.

하지만 당장 2분기에는
별로 좋지 않은 성적을 보여줄 것으로 예상됩니다.
이러한 우려가 주가에 반영되어 1분기 이후 연속 하락세를 보여줬죠.

3. 중국으로의 진출전망

중국에게 여러 기업들이 데여왔기 때문에 중국 진출에 대한

부정적인 생각이 들 수 있겠지만 한섬의 경우에는 조금 다르게

볼 수 있을 것 같습니다.

이번에 한섬은 매출만 25조에 이르는 중국 최대의 유통그룹 바이렌과 한섬의 브랜드 SJSJ가 독점 진출계약을 맺었습니다.

이번 계약은 상품을 선적함과 동시에 한섬의 매출로 인식되는 구조인 최소구매금액 확정 계약이라고 합니다.
특히 매장 오픈 및 마케팅 비용은 바이렌 그룹에서 부담하기 때문에 리스크가 매우 적다고합니다.

4. 탄탄한 재무상황과 저평가

월봉상 꾸준히 우상향 하고 있던 한섬은 월봉상 60일 선(초록색)에서 지지받는 모습을 보여주고 있습니다.
주봉상으로도 120선(파란색) 부근에 있죠.

실적 또한 앞서 말씀드렸듯이 적자였던 수입브랜드 철수와
한섬글로벌의 인수 등으로 이번 2분기에는 악화 될 것으로 예상되지만
지금까지 계속 성장하는 모습을 보여왔고
이번 하반기에는 다시 크게 상승할 것으로 보여집니다.

연간

분기

연간으로는 2017년 부터 확장을 하면서 이익은 줄었지만
매출이 크게 확대되었고,
이후 다시 수익성이 개선되는 모습을 보여주고 있죠.

부채비율이 지속적으로 낮아지면서 자산대비 부채 또한
매우 좋은 흐름을 보여주고 있습니다.

최근 4달 동안 계속된 하락세 덕분에
PER, PBR 모두 상당히 낮아진 모습을 보여줍니다.
흔히들 저평가주를 말할때 쓰는 PBR 1, PER 10에 딱 맞는 수준이네요.

5. 아쉬운 부분들

우선 가장 아쉬운 부분은 2분기 예상 실적입니다.
이것이 미래를 위한 정리이고,
시장에 많이 반영이 되어 보인다고는 하지만 예상실적이 낮고,
발표 실적이 어떻게 될지 예상할 수 없는 것이 아쉽네요.

또한 실제 유동 주식수가 적습니다.

한섬의 상장 주식수는 2463만주이지만,
주요 주주들이 약 65%의 지분을 보유하고 있기 때문에
실제유동주식수는 약 800만주 정도로 적은 편입니다.

요약 및 결론

1. 백화점 소비 둔화와 미중무역전쟁 등의 외부 요인들과 높은 실적을 보여준 1분기에 비해 매우 낮은 2분기 예상 실적으로 인해 많이 하락한 한섬

2. 적자 브랜드의 철수와 합병, 바이렌과의 합작으로 리스크를 최소화한 중국진출 등으로 수익의 개선과 확장성이 부드러질 것으로 예상됨

3. 재무상황도 튼튼하고 계속 성장하는 모습을 보이고 있으며, 현재 매우 저평가된 상태.

4. 2분기의 예상되는 저조한 실적과 적은 유동주식은 아쉬운 부분

결론으로 말씀드리자면 한섬을 당장에 단기적인 안목으로 투자하기보다는 중장기적 안목을 바라보고 투자하면 좋을 것 같습니다. 기업 내외의 상황으로 2분기 실적이 많이 저조하지만 이미 주가에 상당부분 반영된 것 같고, 올 하반기 부터 실적이 크게 향상될 여지가 많이 보이네요. 무엇보다 안정적인 재무상황과 낮은 가격이 마음에 듭니다.

한가지 걱정이 되는 것은 요즘 굉장히 비이성적으로 움직이는 우리나라 시장인데요. 하루라도 빨리 정상화 되었으면 하는 바랍니다.

종목 추천글이 아닙니다. 투자에 참고용으로만 봐주세요~

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